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　　来源：融通基金

　　随着美国通胀数据不及预期，美联储终止加息的预期越来越强，过去两年压制在A股身上的一大“封印”眼看就要解除。

　　再加上美债利率下跌、全球股市大涨、中美关系缓和、人民币汇率升值等一堆利好，大家都期待着A股能来几根大阳线，一扫之前的低迷。

　　然而，在让人失望这件事情上，A股似乎就没让人失望过。

　　11月15日，高开低走；

　　11月16日，低开低走；

　　11月17日，震荡微涨。

　　气氛都烘托到这儿了，就给我看这？

　　经历了快两年的下跌行情后，多数人的账户都有不小的亏损，都盼望着市场赶紧涨一涨，回一回血。

　　所以，上周的行情让人有些失望。

　　从历史经验来看，利好出现后市场不涨，或利空出现后市场不跌，都说明市场（股价）已经提前反映了利好/利空因素。

　　下图是10年期美债收益率和代表A股整体走势的万得全A指数2022年至今的走势对比。可以看到，之前美债收益率的上行，是压制A股表现的重要因素。

　　10年期美债收益率在10月23日见顶，开始下行，而万得全A指数也在同一天见底，开始反弹。（下图黄色方框所示）

　　数据来源：Wind

　　从10月23日的低点至11月15日的高点，万得全A指数反弹幅度达8.15%，对比一下——

　　10月23日至11月15日：纳斯达克指数涨8.63%、万得全A指数涨8.15%、日经225指数涨7.23%、标普500指数涨6.60%、德国DAX指数涨6.42%、恒生指数涨5.28%……

　　A股的表现并不算落后。

　　之所以没有出现大涨，可能是之前的反弹已经提前反映了美联储暂停加息、美债收益率回落的利好。

　　既然股价已经提前反应了利好，投资者们更关心的是未来的数据趋势。

　　美联储加息进入尾声，国内的经济基本面或许是决定A股未来走势的更重要的因素。

　　从10月份的经济数据来看，月度GDP同比5.1%，略低于8月和9月的表现，需求不足依然是主要问题，房地产投资仍现双位数降幅……

　　市场仍然担心，未来基本面数据仍可能会反复，这或许会制约A股的反弹幅度。

　　看到这儿，A股前两天不太给力的表现或许也在情理之中了。

　　才出ICU，很难一下子就进KTV。

　　大家都想马上迎接一轮牛市，但A股走出底部仍然需要时间。

　　我知道你很急，但你先别急

　　从历史上看，政策支持、流动性宽松、经济基本面改善是A股过往走出底部的前提。

　　从目前来看，“政策支持、流动性宽松”这两个条件或已具备。经济基本面改善虽有反复，但也在趋势中。

　　行情到来前不会通知任何人，我们能做的更多是等待，给时间让必然性从偶然性中浮现出来。

　　能否保持耐心，或许就是投资的分水岭。