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　　人民币对美元汇率在在岸和离岸市场双双大幅走低。

　　10月15日，人民币对美元即期汇率盘中接连跌破7.08、7.09、7.10、7.11和7.12关口，盘中最低跌至7.1223，较前一交易日下跌超400点，16时30分，人民币对美元即期汇率收盘报7.1147，较上一交易日跌352个基点。

　　离岸市场上，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率10月15日跌破7.13关口，盘中最低跌至7.1344，较前一交易日跌幅达到387点。

　　美元指数偏强是汇率偏弱的主因

　　10月以来，随着美元指数走强，人民币对美元汇率在离岸和在岸市场连续走低。

　　其中，离岸人民币对美元汇率在国庆假期期间(10月1日-7日)从7.00附近跌至7.07；国庆假期后，人民币对美元即期汇率随即震荡走低，相较9月末(9月30日收于7.0156)，10月8日以来累计下跌991点，跌幅达到1.4%。其中，国庆假期后的首个交易日人民币对美元即期汇率下跌0.54%，今日下跌接近0.5%。

　　“无论是中国香港恒生指数、还是纳斯达克中国金龙指数，国庆假期期间均迎来大涨，但美元兑离岸人民币汇率却意外地从7.0一度上行至7.1， 中国股票资产的强势表现没有推动人民币汇率的走强，一致看多中国的情绪似乎并没有蔓延至外汇市场。宏观维度上，美元指数偏强是汇率偏弱的主因，实际上人民币对除美元外的其它货币仍在升值。”民生证券指出，当前汇率不强的背后，反映的或是外资机构可能比以往更加谨慎，更希望确认政策落地的现实效果，而非当下博弈预期。

　　10月以来，美元指数表现强势，美元指数累计升值超过2.6%。

　　国泰君安(香港)在研报中指出，美元近期的表现让市场有些出乎意料。第四季度本身是美元季节性表现较弱的时刻，但10月以来美元却出现了快速上扬。从利率角度而言，美债利率近期出现全面反弹，美联储大幅降息预期降温，成为了美元走强的注脚。

　　中金公司外汇研究团队认为，在10月的两周内，市场已经将美联储到2025年底的总降息幅度预期从超过200个基点回落到不到150个基点。上周CPI超预期后美元上攻乏力的迹象表明，10月初开启的这轮美元的反弹已经较充分地反映了美国就业和通胀反弹对降息预期的影响。

　　后续人民币汇率如何走

　　在三季度强势升值、进入10月人民币对美元汇率连续走低后，后续走势成为市场关注的焦点。

　　谈及后续人民币汇率走势，民生证券认为，窄幅震荡的可能性较高。一方面，海外对于美联储降息的预期可能向“软着陆”方向修正，会支持美元指数走强，这对人民币汇率会形成一定压力。此外，即使今年四季度经济基本面改善，但考虑到潜在的出口降速、 地缘政治、关税摩擦的风险，汇率也难以持续偏强。综上而言，人民币汇率年内或仍维持在窄幅区间内波动。

　　浙商证券宏观研究团队指出，后续人民币汇率升值的持续性主要受财政政策力度影响。9月底政治局会议表态极为积极。一方面将“加大财政货币政策逆周期调节力度”，相较此前4月政治局会议中“积极的财政政策”和前期的“跨周期”调节思维，本次财政表述明显更为积极。另一方面“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，较7月“用好超长期特别国债”的表述新增“发行好”，为后续出台大规模财政刺激的政策提供可能，需重点关注10月全国人大常委会的议程。综合国内、国外形势，预计年内人民币汇率仍将呈现双向波动的震荡走势。

　　“我们认为，本周美元指数及美元利率的压力可能犹在，国内三季度及9月经济数据乐观程度可能有限，若无更新的政策预期支持，我们认为人民币汇率或仍有一定贬值压力。”中金公司外汇研究团队在研报中指出，后续，美元的利率上行态势或边际放缓，对美元的支持也可能会有所减弱。

　　浙商证券宏观研究团队则指出，对于美国，今年较高的赤字率意味着强财政对经济有托底，排除异常天气、移民大量涌入等阶段性因素扰动后的就业市场也可能边际改善，美国大选后，其货币政策在二次通胀风险下也可能有边际变化，若共和党胜选，特朗普的激进贸易政策、移民政策均指向高通胀、强美元，对人民币汇率形成外部压力。