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等了一年多，顺丰控股（如下简称“顺丰”）终究如愿成为中国物盛行业中首家“A+H”股上市公司。

11月27日，顺丰正式于港交所挂牌，刊行价为每一股34.30港元，也是当日收盘价，盘中涨幅一度到3.50%。截至午间休市，其股价下跌0.15%至34.35港元，总市值为1713亿港元（约合人平易近币1598亿元）。

凭据顺丰通知布告，其香港上市公然出售获79倍逾额认购，国际出售获10倍认购，全世界募资净额约56.6亿港元（约合人平易近币52.8亿元）。

在此以前，顺丰前后履历了往年的营收负增加和本年前三季度增速收窄，投资者们的信念也在不竭被动摇，其A股市值较最高时已经跌往了超3000亿元。

而借由被业内视作加快出海首要旌旗灯号的港股二次上市，顺丰可否重归巅峰？

11月27日，顺丰正式于港交所挂牌 图/视觉中国

被“荒凉”的第一

从不少方面来望，顺丰是海内快递物流公司里无庸置疑的带头年夜哥。

1993年景立至今，顺丰从快递发迹，逐渐将邦畿扩展至快运（年夜件配送）、寒运及医药、同城即时配送、供给链服务，发展为综合物流企业，并将营业拓铺至海外市场。凭据其半年报，截至本年6月30日，顺丰已经笼盖了中国一切的地级行政区及全世界202个国度以及地域。

营业放开的暗地里，是顺丰多年以来重金烧进去的“天网、地网、信息网”。这三网是支持顺丰服务时效的根本举措措施，顺丰董秘甘玲也曾经暗示这是其怪异的焦点策略资本。

此中，“天网”是由全货机、散航（与航空公司或者代办署理互助）及无人机构成的空运网络；地网是由物流工业园、终端网点、直达分派网络、运输步队、配送步队等构成的高空运输网络；信息网则是依托多种技能开发的、在包裹流转进程中对相干信息与数据入行跟踪的平台东西。

规模上，顺丰营收自2021年突破2000亿元后，一连两年站稳了超2500亿元。凭据其招股书征引弗若斯特沙利文陈述，以往年收进计，顺丰是亚洲最年夜、全世界第四年夜的综合物流服务提供商。

顺丰一连三年上榜《财产》世界500强，也是海内快递物流企业尚没法企及的勋章。

即使如斯，A股投资者们对顺丰的情感却淡漠已经久。公然资料显示，2021—2023年，顺康年内股价分别上涨了22.20%、16.51%以及30.81%。且较之巅峰时期，顺丰市值现在已经蒸发了超3000亿元。

在盘古智库高档研究员江瀚望来，这与顺丰近两年来事迹体现不达预期无关。

一方面，顺丰往年营收为2584.09亿元，尽管还是行业第一，但泛起了罕有的负增加，同比下滑了3.39%；本年前三季度，其营收虽恢复增加，但增速仅有9.44%，再不复过去一连多年两位数增加的场合排场，瓶颈隐现。

若把时间拉长，顺丰在2018—2023年间的营克复合年增加率为23.23%，京东物流则为34.49%。而凭据极兔快递已经披露的数据，其2020—2023年营克复合增加率为79.31%。

顺丰营收环境 图/中国新闻周刊收拾自财报

另外一方面，始终走高端快递线路的顺丰单票收进相对于不菲，以本年1—10月为例，其15.75元的票均收进遥高于灵通系的2元上下，这也让其在往年营收下滑的环境下净利润年夜涨了33.37%至82.34亿元；但从红利空间下去望，重资产自营的顺丰仍有所亏欠。

往年，顺丰的毛利率与净利率分别为12.82%、3.19%，遥低于中通的30.36%、22.79%，且在毛利率高于圆通（10.16%）、韵达（9.55%）的环境下，净利率却低于两者的6.50%、3.67%。

商流有余，份额受限

“海内物流市场在必定水平上已经经入进了以服务品质以及产物立异为重点的存量竞争期间。”中国物流学会特约研究员、中邦交通运输协会快运物流分会副秘书长解筱文曾经对中国新闻周刊暗示。

据中国物流与洽购联合会统计，2022年及2023年，天下社会物流总额同比增速分别仅为3.4%、5.2%。详细到快递行业，国度邮政局数据显示，2019年天下快递营业收进增速为24.2%，到2022年则仅有2.3%，2023年有所和缓，但14.3%的增加也不复往日速率。

而在存量竞争的布景下，顺丰的事迹可能将继续承压，尤为是在组成其营收半壁河山的快递畛域。

“顺丰是快递行业中寻求体验的一家企业，定位为质量快递。但这两年电商行业慢慢起头向便宜电商成长，这也让代价竞争成为海内物盛行业的主旋律。而顺丰的代价竞争力有余，商流不竭萎缩，市场份额被竞争敌手鲸吞。”工信部信息通讯经济专家委员会委员盘以及林奉告中国新闻周刊。

盘以及林所指的市场份额，因此营业量计较的。而营业量，历来不是顺丰的上风领地。

连系各快递企业发布的谋划简报及国度邮政局数据来望，本年1—10月，顺丰营业量为106.35亿票，少于圆通、韵达、申通；其10.9%的同比增速不仅遥不迭这三家，还较22.3%的行业均匀程度后进一年夜截。

本年1—10月，各快递公司营业量与单票收进环境 图/中国新闻周刊收拾自公然数据

解筱文此前曾经先容，以收进计较，今朝天下快递物流中电商物流占比在70%摆布。而作为自力第三方快递公司，顺丰既没有如灵通系与淘天、极兔与拼多多一般以及电商平台间颇为慎密的接洽，也不似京东物流同样可以违靠京东，在商流上是后天有余的，“这也是顺丰首要的增加瓶颈”，江瀚暗示。

在中国企业资源同盟副理事长柏文喜望来，跟着市场竞争正变患上愈发剧烈，灵通系以及京东物流可能会给顺丰带来更年夜的打击。

一个可以望到的究竟是，本年以来，各快递企业均在晋升配送时效上颇下工夫。譬如年头中通将本来的“标快”进级为“好快”、“特快”进级为“飞快”，前者许诺送货上门、超时必赔，后者凸起最快半日达；5月，圆通推出“航空件”产物，主打快到隔日达、第二天达。若各家给到用户的时效以及体验上的差别愈来愈不较着，对不具代价上风的顺丰的威逼可能会再上一个台阶。

值患上一提的是，顺丰也被迫卷进了快递代价战。本年以来，其票均收进从1月的17元降至10月的14.64元，但其营业量却并未是以泛起较着的增加。

本年1—10月，顺丰营业量与单票收进环境 图/中国新闻周刊收拾自顺丰快递物流营业谋划简报

若是将时间拉患上更长，顺丰的单票收进已经从2018年的23.18元降至本年1—10月的15.75元。尽管相比于灵通系，顺丰确凿另有不小的贬价余地，但代价战若延续，将对顺丰的红利空间入一步挤压。

向海外要增量

对付以时效快递发迹发财的顺丰，找到新的增加点变患上非分特别急迫。

而在横向拓铺营业结构以外，陪伴着跨境电商的突起，后劲更年夜的海外物流市场可能象征着更可观的增量。

顺丰对海外市场也给予了至关高的器重。在港股招股书中，其不竭夸大本身成为一家全世界运营的物流公司的愿景。

顺丰的出海之路最先可归溯至2010年，起头在海外建设网点服务中国客户的入境物流需求。2018年，国际化成长正式成为顺丰的重点结构之一，尤为是2021年斥资175.55亿港元（那时约合人平易近币146亿元）对西北亚市场份额位列第三的嘉里物流的收买，为其在西北亚快递市场关上了全新的场合排场。

2022年，顺丰与湖北省当局配合出资、先后用时八年建设的鄂州花湖机场正式投运，这是顺丰拓铺海外营业的首要根本举措措施。顺丰曾经暗示，该货运机场是顺丰“笼盖天下、辐射全世界”航路网络的焦点枢纽。公然资料显示，该机场航路已经触达比利时、美国、阿联酋、新加坡等国度。

从营收进献层面来望，顺丰国际营业的拓铺确有成效，但仍有所有余。顺丰港股招股书显示，2021—2023年及本年上半年，此中国年夜陆之外地域的收进分别为182亿元、589亿元、349亿元、184亿元，分别占总收进的8.8%、22.0%、13.5%、13.7%。

在多位阐发人士望来，这也是顺丰选择在港股二次上市的首要动身点。“公司将得到更多的资金支撑以及更广漠的资源市场平台，经由过程港股上市，顺丰将更易获得国际投行以及投资机构的研究笼盖，接触到未笼盖A股的海外投资者，扩展投资者交流面。同时，上市也将助力顺丰晋升国际品牌抽象、提高综合竞争力。”柏文喜奉告中国新闻周刊。

顺丰董事长王卫也曾经屡次说起，赴港上市的目的在于以全世界化的资源，能在国际市场中疾速扩张。

招股书显示，顺丰这次港股上市的募资净额中，约45%将被用于增强国际及跨境物流才能。此中，20%将用于亚洲尤为是西北亚物流服务及网络笼盖，包含投资海外资本、增强清关才能及与本地物流企业创建互助瓜葛等；20%将用于推动并购、合营企业等策略投资以晋升国际及跨境物流才能；还有5%用于进级洲际物流网络以及根本举措措施，如增长新航路，在北美、欧洲以及西北亚等地域维护及进级海外堆栈以及物流园等。

不外，抛开已经经全世界撒网多年的三年夜物流巨擘DHL、UPS、FedEx不谈，比年来盯上海外新兴快递市场（如西北亚、非洲等）增加后劲的海内快递企业便不止顺丰一家。譬如菜鸟以及京东物流，来势亦没法轻忽。

在往年6月举行的全世界伶俐物流峰会上，菜鸟暗示接上去规划“以每一年1—2个国度的节拍建设海外当地物流网络”，并于随后联合速卖通上线了“全世界五日达”国际快递快线产物，首批落地英国、西班牙、荷兰、比利时以及韩国。凭据阿里团体2024财年（2023年4月1日—2024年3月31日）陈述，菜鸟营收同比增加28%至990.2亿元，增加次要源于跨境营业，其日均跨境包裹量已经超500万件。

京东物流则凭仗在印尼、泰国等地的数十座智能物流园维持国际市场份额。往年，京东物流国际物流事业部卖力人薛群也暗示将来3年规划建设笼盖全世界次要国度的供给链物流网络。

顺丰面对的硬仗，才方才起头。

作者：石晗旭 编纂：余源